8月6日，国家发改委发布《煤炭经营监管办法》（国家发展和改革委员会令第13号），自2014年9月1日起施行，国家发改委2004年12月27日发布的《煤炭经营监管办法》（国家发展和改革委员会令第25号）同时废止。《新办法》中主要有以下3个亮点：煤炭经营应取消不合理的中间环节，鼓励有条件的煤矿企业直销，鼓励大型煤矿企业与耗煤量大的用户企业签订中长期直销合同；有关行业协会引导煤炭经营主体加强自律，配合煤炭经营监督管理部门开展工作，维护公平竞争的市场环境；禁止销售或进口高灰分、高硫分劣质煤炭，以及向城市高污染燃料禁燃区等范围内销售不符合规定标准的煤炭，禁止哄抬煤价或低价倾销等行为。
我们认为，发改委在煤炭价格大幅下跌，煤企亏损面已达到70%的背景下，发布新的《煤炭经营监管办法》，政策救市意图明显，目的在于减少煤炭交易的中间成本，规范市场环境，减少劣质煤使用。利用行业协会加强自律和对进口煤进行限制等行政手段收缩产能，促使煤价企稳。目前神华已“限产提价”——今年限产5000万吨、减销6000万吨；8月1日起上调动力煤长协参考价（北方港平仓价）至489元/吨，较7月底上调14元/吨。在需求侧好转有限的背景下，神华主动限产有利于形成示范效应，目前中煤已宣布计划减产150万吨/月。虽然这种人为的行政干预并不能完全解决行业的深层次供需矛盾，同时也无法保证其他煤炭企业跟进的程度及联动效果，但煤价跌破行业成本之后，继续大幅下跌的可能性很小，我们预判若后续相关部门提出减产要求，供给侧将出现政策扰动变量，行业将出现主动去库存，最终导致煤价提前见底。我们判断行业供需将进入短期平衡期，国内煤价将企稳，预计四季度将出现反弹。
目前市场的反弹逻辑仍未改变，煤价也有望提前见底：（1）经济基本面持续改善；（2）房地产政策调控转向和货币政策放松预期；（3）若减产实施有效，供给侧受到冲击将导致煤价提前见底。由于以上因素的存在，我们认为煤炭股的反弹仍将继续，而且由于煤炭股前期跌幅较深，本轮反弹仍有向上空间。由房地产政策放松和流动性变化启动的这一轮周期股反弹，逐渐过渡到政策性产能收缩，对供需基本面产生向好的预期，继而煤价有望触底回升。因此，我们继续看好煤炭股的反弹机会，建议继续参与，把握本轮深跌之后多因素驱动的估值修复机会，且行且珍惜，反弹驱动因素将从政策预期逐渐向基本面过渡，从时间节奏上预计将分两阶段完成。
